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　　开头：湖畔新言

　　事件：好意思国1月通胀数据全线超预期， 公布数据当晚，好意思联储主席鲍威尔在众议院听证会上放鹰，默示通胀取得进展但尚未完全达到方向，但愿暂时保抓战略戒指性。商场对好意思联储本年降息的预期抓续后推，初次降息瞻望由此前的6月推迟到7月。此份通胀叙述可能会使商场会重回“再通胀”交往逻辑重复特朗普战略的省略情味，金价有望进一步高潮，但同期需要警惕伦敦现货金价接近3000好意思元这一整数关隘区间，波动可能会加多。

　　好意思国1月CPI数据全线超预期。 好意思国劳工统计局昨晚发布数据显露，好意思国1月CPI同比增速升至3.0%，环比增长0.5%，均高于商场预期；剔除波动较大的食物和动力价钱的核心CPI同比增3.3%，环比增0.4%，一样超出预期 。从对CPI增长的孝敬分项来看，商品对缩小通胀的孝敬有所回落，动力价钱对CPI缩小的孝敬由正转负。

　　交通输送高潮廓清，住房通胀有所回落但所有值仍然较高。 本月通胀高潮的最大推手是交通输送，同比增长3.1%，较上月增长1.5%，灵活车保障走高仍然是主因。粘滞的住房通胀1月环比增抓平增0.3%，同比回落至3.8%，但从所有数值上看仍然较高，且去化旅途仍较为迟缓。本轮住房本钱高潮主要来自波动较大的学校住宿和酒店分项，而房租和等价房钱较为和善。Zillow租房价钱指数显露1月好意思国一起租房类型统计下，房租同比增幅较上月有所着落。当月酒店价钱高潮可能受到加州山火的影响，大批住房受到影响的住户赶赴酒店，推高住宿价钱。

　　动力对缩小通胀的孝敬回落。1月动力CPI同比增速为0.8%，较上月抓续上行1.3个百分点，1月原油价钱有所回调，对通胀缩小的孝敬缩小。不外，跟着特朗普上台，其答应将惩处地缘冲破问题，同期饱读舞国内化石动力分娩，可能在中弥远仍会对石油价钱形成压制。 二手车、医疗保健商品价钱澄高慢潮。 二手车价钱高潮与Manheim二手车价钱回升趋势相一致，但从该目的的前瞻性来看，异日仍有望回落，此外，文娱商品价钱亦有廓清回升；服装、新车价钱环比回落。

　　证据纽约联储的看望，2月好意思国住户对1年和5年期的通胀预期“爆表”。特朗普用关税战略当作与交易伙伴谈判的筹码，接续默示将对加拿大、墨西哥、欧盟以及中国的不同商品征收关税，研究到异日可能激发的反制纪律，商场对好意思国异日通胀担忧抓续加多，同期对大家交易供应链也酿成了影响。

　　总体来看，1月好意思国通胀数据再度激发了商场关于好意思国再通胀的担忧。重复近期特朗普扭捏不定的关税战略，商场对特朗普政府能否压降国内通胀的质疑有所上升。该份通胀叙述发布之际恰逢好意思联储主席投入国会听证会，在1月通胀数据发布后，鲍威尔在投入众议院听证会上的表态廓清较前一日更为鹰派。好意思国芝加哥联储主席古尔斯比（FOMC票委）称，好意思国最新CPI数据“令东说念主警悟”。商场径直抹去好意思联储在6月加息的可能性，此前这一预期抓续保抓在60%以上，对年内降息的预期也有所回落。当晚好意思债收益率跳涨，好意思元指数先涨后跌，伦敦金价短线走低后又因为“再通胀”逻辑再行收涨于2900好意思元上方。

　　春节假期以来，商场预期特朗普对贵金属纳税将推高什物交割本钱，促使COMEX期货金价高潮。交往商将黄金从伦敦商场运至纽约COMEX仓库得到价差收益。受什物库存转化影响，伦敦商场黄金现货出现沉重，英格兰银行金库的提货恭候时刻已延伸至4周以上，COMEX黄金库存在近期急剧加多，激发投契厚谊，推升金价升破2900关隘。好意思国1月通胀超出预期，商场可能会重回“再通胀”交往逻辑重复特朗普战略的省略情味，金价有望进一步高潮。但同期需要警惕刻下伦敦金价仍是接近3000好意思元大关，前期赚钱资金可能有一定的止盈预期， 金价波动可能会加多。

　　中弥远来看，刻下黄金ETF抓仓量处在 低 位， 异日设立盘需求上升仍有空间。除此除外，2024年大家央行打算购金1111吨，自2022年俄乌冲破以来贯穿三年购金量升迁1000吨，大猛升迁前十年平均500吨左右的购金量，且与阐发国度黄金储备占外汇总数的数值比较，包括我国在内的发展中国度异日购金空间重大。我国央行在本年1月也连续增抓黄金，说明央行购金的抓续性。另外，多量好意思债以及 DeepSeek 对好意思国科技股的冲击也在一定经由强化了去好意思元化的中弥远逻辑 ， 连续 复旧金价核心上行，后续黄金可能仍偏强。

　　分析师：李明玉

　　执业经验号：F0299477

　　投资权略号：Z0011341

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