港交所官网显现，建邦高科有限公司提交了上市苦求书，向港股 IPO 发起冲击。不外，在现时光伏行业合座哀鸿遍地的大环境下，建邦高科的上市之路和将来发展，充满了不笃定性，尤其是其依赖单一居品 —— 光伏银粉，且严重依赖两个大客户的筹画花样，更是让投资者们握一把汗，不禁担忧：它会不会像万润新能和艾罗动力相似，上市后功绩就大变脸呢？
(一)光伏行业窘境：产能多余，价钱战热烈
比年来，光伏行业的发展可谓是放诞转机。一经，在战术的淘气扶植和市集对清洁动力需求的鼓励下，光伏行业迎来了爆发式增长，繁密企业纷纷涌入这个赛说念，巨额本钱也不断涌入。但跟着时候的推移，行业产能多余的问题冉冉突显。据有关数据显现，2024 年光伏产业链各次第的产能延长速率远超市集需求的增长速率，多晶硅、硅片、电板片、组件等主要次第的产能欺诈率均出现不同进程的下滑。
产能多余顺利激勉了热烈的价钱战。以硅料为例，价钱从岑岭时期的每吨 30 多万元，一说念暴跌至几万元，其他光伏居品的价钱也随之大幅下降。在这种情况下，繁密光伏企业的利润空间被严重压缩，不少企业致使堕入损失的窘境。举例，ST 绿康在 2024 年年报露馅后，因持续损失被引申退市风险警示，其光伏胶膜业务有关钞票也被打包出售，退出了光伏领域。2024 年，公司净利润损失 4.45 亿元，毛利率为 - 38.63%。公司评释注解称，光伏胶膜行业价钱竞争热烈，原材料价钱着落导致库存减值严重。
而一线光伏企业在 2024 年也精深出现多数损失。产业链价钱下降是主要原因，不具备成本和国外市集上风的企业飞速参加负毛利景况。财务策画恶化使跨界光伏企业的持续筹画才能受到质疑，多家跨界企业被引申退市风险警示，包括 ST 绿康、ST 海源、ST 金刚等。在这么的大环境下，建邦高科遴荐此时上市，无疑濒临着弘大的行业压力。
(二)建邦高科：光伏银粉领域的 “杰出人物”？
招股书显现，按中国光伏银粉销售收入计，在往绩纪录时代，公司在整个国内坐褥商中排行第一，在整个行家坐褥商中排行第二，市集份额为 9.9%。从功绩数据来看，2022 - 2024 年，公司功绩兑现稳步增长。2022 年兑现收入约为 17.59 亿元，2023 年增长至 27.82 亿元，2024 年进一步增长到 39.5 亿元；对应兑现年内利润分散约为 2420 万元、5989 万元、7902.7 万元。
但在这些看似亮丽的功绩背后，却荫藏着诸多隐忧。率先，建邦高科存在客户连合度较高的情况。
2022 - 2024 年，公司来自前五大客户的团结收入分散占有关时代总收入的 95.4%、94.8% 及 84.4%，均超简略。
其中，公司对前两大客户的销售额分散占公司同时总收入的 87.9%、82.8% 及 63.1%。这两大客户分散为深交所上市公司 “客户 A” 以及上交所上市公司聚和材料。“客户 A” 专注于坐褥光伏和半导体居品使用的导电膏逾 10 年，而聚和材料则自 2015 年起专科从事银浆业务。尽管公司示意这种连合度反应行业动态而非过度依赖个别客户，且与这两家客户已成就历久且永恒配合研讨，瞻望将继续扩大配合，但如斯高的客户连合度，一朝主要客户出现筹画问题，或者减少对建邦高科居品的采购，公司的功绩势必会受到严重影响。
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其次，建邦高科的存货与流动欠债总和也在不断增长。约束 2022 年末、2023 年末以及 2024 年末，公司账上存货分散约为 4121.2 万元、7300.7 万元、1.21 亿元；对应流动欠债总和分散约为 1.41 亿元、1.61 亿元、2.82 亿元。存货的加多可能意味着公司居品销售出现了一定的压力，而流动欠债的增长则可能给公司带来资金链弥留的风险。
(三)单一居品依赖：光伏银粉的 “甜密陷坑”，大A第2最贵新股万润新能未便是唯有磷酸铁锂一个居品，导致上市后连年损失于今嘛！
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建邦高科的银粉居品主要用于光伏银浆(坐褥光伏电板的枢纽原材料)的坐褥。天然在光伏银粉领域占据了一定的市局势位，但这种单一居品的依赖，无疑给公司带来了弘大的风险。
在现时光伏行业技能不断鼎新的布景下，银粉濒临着被替代的风险。当下，光伏行业正在以银包铜粉替代银粉。比如异质结电板坐褥经过中已平庸使用银包铜粉，坐褥 TOPCon(隧穿氧化层钝化斗争)电板的企业也有导入银包铜粉的筹谋。一朝银包铜粉等替代材料在市集上得回更平庸的应用，建邦高科的光伏银粉居品市集销路可能会变窄，致使濒临被淘汰的风险。
况兼，硝酸银是光伏银粉的主要原材料，其平均价钱主要受白银平均价钱影响。2020 年至 2024 年，中国硝酸银平均价钱由 0.31 万元 / 千克上升至 0.40 万元 / 千克。同时，光伏银粉价钱由 0.47 万元 / 千克上升至 0.65 万元 / 千克。建邦高科瞻望将来硝酸银、光伏银粉价钱会继续上升。但是原材料价钱的上升，一方面可能会压缩公司的利润空间，另一方面也可能促使卑劣企业愈加积极地寻找替代材料，进一步加重建邦高科的市集竞争压力。
(四)前车之鉴：万润新能和艾罗动力的 “变脸” 警示
万润新能在上市前，凭借锂离子电板材料的研发、坐褥和销售，受益于新动力汽车市集及储能行业的高速增长，一度成为行业 “骄子”。2022 年 9 月，万润新能在科创板上市，刊行价 299.88 元 / 股，被称为 “年内最贵新股”，市值跨越 200 亿元。同庚，万润新能营收 123.5 亿元，同比增长 454%，归母净利润 9.6 亿元，同比增长 171.9%。
但是，上市后的万润新能功绩却启动 “大变脸”。2023 年兑现营收 121.7 亿元，同比略降 1.44%；归母净损失 15 亿元，同比大幅下滑 256.8%。2024 年前三季度，万润新能兑现贸易收入 48.52 亿元，同比下滑 51.48%；净利润为 - 5.98 亿元。2024 年全年，公司瞻望归母净利润损失 8.1 亿元至 9.67 亿元。公司示意，主营居品销售范围同比保持大幅增长，但受市集供需神气，及主要原材料价钱下行的影响，主营居品销售价钱同比下降，重复公司产线稼动率不及，销售价钱的降幅与单元成本降幅基本持平，居品毛利率处于低位，导致公司功绩损失。
艾罗动力的情况也近似。2024 年 1 月胜利登陆科创板的艾罗动力，在上市一周年之际，功绩迎来了大变脸。2024 年瞻望兑现归母净利润 18500 万元到 22000 万元，同比减少了 84461.74 万元到 87961.74 万元，同比降幅高达 79.34% 到 82.62%；同时兑现的归母净利润扣除非平方性损益后，则瞻望为 12600 万元到 15100 万元，同比减少 88929.53 万元到 91429.53 万元，同比降幅高达 85.48% 到 87.89%。早在 2024 年三季报露馅时，其功绩就已现盘曲，前三季度兑现营收 24.07 亿元，同比下降 - 39.93%；同时仅兑现归母净利润 1.6 亿元，同比大降 - 84.24%。其功绩下降的原因包括欧洲市集增速放缓、市集竞争加重，以及销售用度、惩处用度、研发用度等上升。
万润新能和艾罗动力上市后的功绩变脸，给建邦高科敲响了警钟。在行业环境不踏实、自己筹画存在诸多风险身分的情况下，建邦高科上市后能否保持功绩的踏实增长，竟然令东说念主担忧。
(五)建邦高科的将来充满不笃定性
在光伏行业哀鸿遍地确当下，严重依赖单一居品光伏银粉，且客户连合度极高的建邦高科遴荐赴港 IPO，如实需要莫大的勇气。投资者们对其上市后功绩是否会变脸的担忧欧洲杯体育，并非毫无真理。建邦高科将来的发展，充满了不笃定性，翘首企足，看建邦高科能否在上市后，走出一条与万润新能和艾罗动力不同的发展之路。