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作家：汪航，中国邮政储蓄银行投资银行部

周琼，中国邮政储蓄银行投资银行部总司理

一、导言

金融业的组织形态与业务规模一直在动态演化。买卖银行从传统的存贷汇业务，舒缓向承销、经纪、自营、金钱管束等多元业务延展，酿成所谓的空洞化（混业／一体化）筹备模式。海外教育泄漏，空洞化既能带来限制与范围经济，有助于更好服求实体经济，也可能带来利益冲突、复杂性高涨与系统性风险。现时，中国金融体系仍以买卖银行径主体，面对成本阛阓发展、低利率环境与服求实体经济的新条件，是否有旅途鼓励买卖银行的合理空洞化筹备，成为政策与学术商讨的焦点。

著述围绕买卖银行空洞化筹备的海外演进、濒临的主要争议与轨制复兴，以及聚拢中国国情的旅途采选与政策重点，勾画出该议题的中枢印迹与可操作建议。

二、海外演进与主要动因

①好意思国旅途：从分业限制走向再整合。1933年好意思国曾以《格拉斯-斯蒂格尔法案》已毕买卖银行与投资银行业务的分袂。跟着金融鼎新与非银机构竞争加重，20世纪80—90年代，好意思国舒缓消弱分业限制，并在1999年《金融劳动当代化法案》，冲破了旧有防地，使大型金融集团大致同期开展银行、证券与保障业务。而后，2008年金融危急后，好意思国出台《多德-弗兰克法案》与沃尔克轨则，强调高风险业务羁系与宏不雅审慎管束。

②日本旅途：“金融大爆炸”的实验。追随利率阛阓化、成本阛阓发展，日本在20世纪90年代鼓励“金融大爆炸”改造（Big Bang），消弱业务准入、饱读舞金融控股公司与跨业筹备，旨在晋升阛阓竞争力并重建海外金融地位。

③加拿大与欧盟的教育。加拿大在20世纪80—90年代通过法律改良允许银行通过金融控股公司现象建树附属机构插足相信、证券与保障业务；而欧盟大齐国度永久存在“万能银行”模式（universal banking），如德国、瑞士、荷兰、卢森堡等国，大银行通过里面组织已毕跨领域筹备。总体看，一国轨制安排与监管框架的各异，决定了混业筹备的实践旅途与空洞化进程。

空洞化筹备的兴起并非未必，典型动因包括：一是外部竞争与人人化推动一些国度消弱管制，酿成大型金融集团应酬域外金融机构竞争，以保管本身金融中心肠位；二是金融阛阓与居品鼎新（生息品、证券化）带来的竞争，促使银行向成本阛阓行径鬈曲；三是社会舒缓对空洞化筹备所带来的安全性、郑重性以及限制经济酿成共鸣。

三、空洞化的横蛮与轨制复兴

①主要上风。空洞化筹备带来的利益主要体面前三个方面：限制与范围经济（分享客户与信息资源）、收入结构多元化（镌汰对利差的依赖、晋升手续费收入）以及跨部门业务协同（集团内银行和证券互相相助，提供一揽子责罚有筹备，并将此类金钱分拨给机构投资者）。在低利率或经济转型期，空洞化可为银行提供更褂讪的收益开端与风险对冲才调。

②潜在风险与质疑。混业筹备激勉的质疑亦弗成疏远：第一，利益冲突与代理问题（银行可能为集团内其他业务运输资源或在承销中毁伤刊行东说念主利益）；第二，复杂性与系统性风险（“大而不倒”与风险传染）；第三，成本后果问题，多元化是否确切带来净收益，或者仅加多管束成本与治理难度。若监管与公司治理不及，这些问题会被放大，以致削弱金融褂讪性。

③轨制与监管的实践复兴。海外教育标明，风险并非自然弗成控，而在于轨制联想。有意的作念法包括：施行宏不雅审慎监管（缓冲成本、杠杆限制、流动性隐敝）；里面“防火墙”；晋升透露透明度与利益冲突的监管惩责；对高风险阛阓业务施行行径限制（如沃尔克轨则对自营交游的限制）。这些设施尝试在允许空洞化带来后果的同期，封闭可能的负面效应。

四、中国情境的赓续与机遇

①履行赓续：中国金融体系永久呈现以银行径主导、成本阛阓发展相对滞后的结构特征。对买卖银行而言，向空洞化延展既是恰当服求实体经济、晋升竞争力的需要，也对成本阛阓与监管才调条件提倡了更高的挑战。

②发展机遇。现时边临的低利率、产业结构诊治与科技金融发展等趋势，使得买卖银行必须储备更强的空洞化才调：一方面以金钱管束、投行业务、科技金融劳动等镌汰利差下行导致的收入压力；另一方面通过空洞化晋升对企业全生命周期的劳动才调，解救科技鼎新与产业升级。中国已有部分大型买卖银行通过缔造子公司开展股权投资、投行与金钱管束业务，酿成实践基础。

五、旅途采选与政策建议

①分层鼓励与各异化旅途。鉴于机构才调与风险承担的各异，鼓励空洞化应领受各异化策略：将具备精粹成本、治理与风险管束才调的大型银行行动开展空洞化业务的主力军，同期对中小银行保持以传统存贷与零卖为主的郑重模式，幸免“一刀切”。

②强化金融集团层面的监管、提高信息透露与外部审计尺度。制定防火墙设施，对波及母公司和子公司的交游进行管制，加强相干交游信息透露，减少信息不合称与利益运输空间。

③强化公司治理，建树审慎筹备文化。中国金融机构空洞化筹备的主义应以施展限制和协同上风，晋升计策才调，服求实体经济为方针。在风险忽闪方面，应从金融集团的层面，作念好宏不雅审慎监管，限制开展高风险业务。

六、结语

买卖银行的空洞化筹备既是晋升劳动才调解竞争力的履行之举，亦然一条必须以完善轨制、治理与监管为前提的审慎之路。在鼓励流程中，既要看到混业带来的范围与协同红利，也要警惕由复杂性与利益冲突带来的系统性风险。对中国而言，各异化鼓励，监管与阛阓配套设施并举，是把抓机遇并忽闪风险的求实旅途。

原文出自： 汪航，周琼． 藩篱渐疏？金融机构空洞化筹备的海外演进与中国旅途[J].金融阛阓谈判体育游戏app平台，2025(8):54-64.