黄金或将迎来由投资者需求主导一轮新牛市开云体育。

据追风走动台音尘，摩根大通最新研报上调对金价的价钱预测，在行将到来的好意思联储降息周期和由此引燃的强盛投资者需求的双重鞭策下，展望现货金价将在2026年第一季度败坏4000好意思元/盎司大关。同期，若好意思联储沉静性受到冲击，投资者的资金轮动可能在两个季度内将金价推至5000好意思元高位。

这一轮涨势的中枢驱能源正在发生调遣。论述强调，投资者需求已取代央行成为金价高涨的“主要催化剂”。受好意思联储策略转向预期的影响，好意思国国债收益率大幅走低，再行烽火了黄金ETF的资金流入。数据败露，截止2025年9月5日的两周内，大众黄金ETF合手有量增多了近72吨，是自4月中旬以来最大的资金流入。

金价依然对此作出反映。黄金在9月份迄今已高涨约6%，败坏了3500好意思元的先前高点，面前交投于3680好意思元/盎司的历史新高隔壁。

证实论述，黄金阛阓的主导力量正在发生根人道调遣。此前数年由列国央行结构性购金撑合手的牛市基础依然褂讪，但面前，“投资者依然回到驾驶座上”。

历史数据败露，好意思联-储的降息周期是黄金的“甘好意思点”。摩根大通的论述指出，自21世纪初以来，在好意思联储开启降息周期前后，黄金均录得强盛推崇，在降息运转后的九个月内，累计报恩频繁达到两位数。

跟着阛阓对好意思联储下周降息25个基点的预期阻挡空闲，大众黄金ETF在截止9月5日的两周内大幅流入近72吨，价值约80亿好意思元。与此同期，COMEX黄金期货的非贸易净多头头寸也升至新高。摩根大通经济学家展望，好意思联储不才周降息后，还将在随后的三次会议上聚首降息。

论述合计，劳能源阛阓的疲软迹象卓著了通胀担忧，这将使好意思联储保合手鸽派态度，利率风险偏向于更低的水平。形貌收益率的着落径直滚动为执行收益率的走低，这关于尤其依赖西方ETF资金流的黄金投资需求而言，是一个要害的积极身分。

基于投资者需求的强盛挂念，摩根大通上调了其金价预测。论述展望，金价将在2025年第四季度达到平均3800好意思元/盎司，并在2026年第一季度在现货阛阓败坏4000好意思元/盎司。这一预测比该行之前的判断提前了一个季度。

这一信心开首于历史数据的有劲撑合手。论述分析了昔时六次好意思联储降息周期，发现黄金价钱在降息运转前和运转后齐推崇出合手续的高涨。在最近的四次降息周期中，黄金在降息运转后的9个月内均结束了两位数的累计报恩。

尽管短期内阛阓可能因“买预期，卖事实”而出现波动，但从更长久的角度看，肖似滞胀忧虑、财政可合手续性担忧以及货币贬值对冲需求，投资者驱动的这轮涨势领有坚实的基础。

论述中最引东谈主防护的部分，是对一个高影响、低概率的“尾部风险”进行的量化分析。这个风险的中枢是好意思联储沉静性受到侵蚀。

摩根大通分析合计，尽管面前这还不是阛阓的主要驱动身分，但如若阛阓对好意思联储沉静性的担忧急剧升温，可能会动摇投资者对好意思元和好意思国国债的信心，从而激发资金向黄金等硬钞票的“避险式轮动”。分析师指出，近期围绕好意思联储理事库克被解职的争议，加重了阛阓对政府试图影响货币策略的担忧。

该行通过模子测算揭示了这种轮动的惊东谈主影响：

阛阓范围不合称： 大众私东谈主投资者和官方合手有的黄金总价值约为9.4万亿好意思元，而仅好意思国国债阛阓范围就高达29万亿好意思元。

价钱弹性极高： 论述的挂念分析败露，自2017年以来，投资者和央行每季度特等增多100亿好意思元的黄金净需求，就能鞭策金价环比高涨约3%。

情景推演： 如若每季度从范围高达29万亿好意思元的好意思国国债阛阓中，轮动出极小部分资金，就可能激发金价的浩大波动。

比如，好意思债流向黄金的资金比近期平均水平越过280亿好意思元，达到约800亿好意思元/季度，简略好意思债总市值的0.1%。尽管是这么“相对微不及谈”的资金轮动，也能鞭策金价大涨，仅需合手续两个季度，就足以将金价从面前水平推高至5000好意思元/盎司以上。

尽管远景看好，摩根大通也指出了主要风险。最大的风险在于央行购金需求出现远超预期的暴减。

论述数据败露，2025年第二季度央行购金量为166.5吨，是自2022年第二季度以来的最低水平。诚然摩根大通预测2025和2026年央行年均购金量仍将保管在700-800吨的历史高位（远高于2022年前约400吨的平均水平），但如若价钱过高导致央行需求大幅回落，可能会对涨势的可合手续性组成挑战。

比拟之下，白银的远景则更为复杂。论述称，白银正接近42好意思元隔壁的一个长久阻力区，可能在中期内限度其涨幅。此外，白银浩大的工业需求属性使其在宏不雅经济风险加重时更容易受到冲击。因此，尽管摩根大通也看好银价，但其对黄金牛市的信心更为将强。

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